Posts em fevereiro de 2021 Central do Investidor

Movimentos expressivos do mercado ao redor do mundo

22 de fevereiro de 2021 às 14:44 Por Postado em Central do Investidor

Movimentos expressivos ao redor do mundo, excessos em Game Stop, alta do Bitcoin, interferência estatal e múltiplos de mercado

1) Excesso 1: Game Stop

Aprender com a própria e com a história dos outros está entre as formas mais inteligentes de evolução. Não é o caso do que estamos vendo no mundo e até no Brasil, principalmente nas últimas 2-3 semanas. Estamos presenciando uma série de descompassos e excessos que mais tarde terão que ser corrigidos. É normal do mercado voltar à média. Posso começar com o as ações da Game Stop que comentei recentemente aqui no Bugg. Depois de atingir quase US$ 350 há menos de um mês, as ações voltaram a negociar em patamares pré-alta, voltando aos US$ 50,00, como podemos ver abaixo.

Essa impressionante alta e posterior queda das ações da Game Stop segue o caminho do aumento de negociação em ações chamadas de Penny Stocks nos EUA, ou seja, ações de pequeno valor, na maioria das vezes empresas morimbundas, sem qualquer lucro e que estão até em recuperação judicial muitas vezes. Esse tipo de ação é

2) Excesso 2: alta de ações sem lucro

Com mais investidores pessoas física participando do mercado, na maioria iniciantes, diminuiu-se o filtro na hora de selecionar ativos e ações para compras, sendo confirmado isso por um outro indicador, o Ìndice Goldman Sachs de empresas de Tecnologia Sem-Lucros, que atingiu patamar histórico de negociação…

3) Excesso 3: alta forte nos preços do Bitcoin

Outro excesso que muitos têm comentado é sobre o Bitcoin e a alta forte dessa moeda digital. Abaixo podemos fazer um comparativo com outros ativos na história moderna e o Bitcoin é disparado o ativo que mais subiu nos últimos 44 anos!

4) Excesso 4: múltiplos esticados

Um dos indicadores mais comuns utilizados no mundo é o comparativo entre o valor de algumas bolsas mundiais e o que é produzido por esses países, no caso, o PIB. A premissa é que uma economia é principalmente direcionada por consumo e por indivíduos que produzem para consumir. Empresas geram receita e lucros desse consumo e a lucratividade irá ser refletida no mercado de ações. Ressalto que tudo deve ser visto com cautela e filtro, eis que é um

5) Excesso 5: interferência estatal

Nos últimos meses tivemos um aumento da interferência estatal e a história nos mostra que isso não é bem recompensado. Na última semana tivemos a substituição do Presidente da Petrobrás, um profissional que tinha PhD em Chicago e que tinha um excelente currículo. Anteriormente, o presidente da Eletrobrás já tinha saído para a BR Distribuidora, eis que tinha ciência no seu ver da não realização da privatização da empresa do setor elétrico. Não bastasse isso, ainda uma declaração de que o Governo iria interferir no setor elétrico (que já vimos no período Dilma, não teve o efeito desejado) e agora, a ameaça de substituir o presidente do BB. Se tudo isso for realmente real, trará um aumento no Risco-Brasil, via aumento de Credit Default Swap (CDS) que é uma espécie de seguro contra quebra do Governo e que traz como influência o aumento do custo de captação para o Governo e as empresas brasileiras, além de uma diminuição no investimento estrangeiro, aumento do Dólar, desvalorização do Real.

Não bastasse esse aumento da interferência estatal do Governo nas empresas estatais, há outras coisas que colocam o Brasil no corner, sendo a principal delas, os ajustes nas contas públicas e as Reformas visando esses controles nas contas.

Já no mercado de ações, o Ibovespa está sendo negociado em patamar um pouco acima da média histórica. Tivemos uma queda na negociação fruto de um aumento nos lucros recentes das empresas brasileiras, que vêm surpreendendo positivamente.

No caso específico de Petrobrás, a petroleira brasileira já está sendo negociada bem abaixo da média dos pares internacionais, desconto esse provavelmente devido a esse risco estatal que ficou mais claro agora. No caso do Enterprise Value dividido pelo Ebitda, Petrobrás negocia a 5,3x ontra 7,5x dos pares internacionais. Com a força vista na abertura desse dessa segunda-feira, 22-02-2021, com a tendência de abertura em -15% que aconteceu no aftermarket dos EUA, a Empresa tende a ficar ainda mais barata, já que vem gerando um caixa muito alto. Alguns analistas estimam um FCFY entre 21-22% para 2021. S0ma-se a uma corrida por commodities, alta forte do petróleo, podemos ter aí uma oportunidade.

fonte: XP research

Excessos de mercado nas cotações, mas que em vários casos, podem nos trazer oportunidades. No meu ver, com o mercado em momentos assim, temos oportunidades.

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Um grande abraço,
Eliseu Manica Júnior
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Game Stop e a revolta das sardinhas

01 de fevereiro de 2021 às 10:27 Por Postado em Central do Investidor

O mercado financeiro tem como característica ser um local em que raramente possui um dia igual ao outro. Esse mês de janeiro vem corroborando com isso, onde temos um movimento teoricamente organizado por pessoas física, oriundos de uma das corretoras mais populares dos últimos tempos, a Robinhood, em um fórum de investidores Reddit e cujo atenção foi para ações de uma empresa em dificuldades que devido ao Covid vinha com seus lucros caindo.

As ações da empresa de games saltaram de US$ 17 no início de janeiro para U$ 325,00 no final de janeiro, uma alta de 1811% aproximadamente. Inclusive uma das maiores gestoras dos Estados Unidos, a Melvin que possuía US$ 12,5 bilhões de AuM (ativos sob gestão) teve perdas da ordem de US$ 3,5 bilhões no mês apenas na posição vendida em Game Stop e o patrimônio líquido encurtou para US$ 8,5 bilhões (com a perda em outras posições, por exemplo Ali Baba, que tiveram que vender para dar como garantia pelas vendas em Game Stop).

Toda essa perda em Game Stop foi iniciada como uma ideia de que a Empresa não iria andar bem e assim a Melvin acabou vendendo as ações da varejista de games. Esse percentual de vendas chegou a 150% da posição de mercado de Game Stop facilitando o chamado Short Squeeze (movimento de mercado que investidores vendidos em uma ação, sofrem um revés e o movimento que era esperado de uma queda nas ações, acaba ocorrendo o contrário, dada a alta não esperada pelo vendedor das ações, o mesmo tem que ir a mercado comprar as ações que vendeu, aumentando o volume negociado, trazendo uma alta mais forte ainda para as cotações dessas ações). Sendo assim, a Gestora Melvin acabou pega no “contra pé” e aí teve que ir a mercado, comprar as ações da Game Stop para fechar suas posições e assim tentar estancar as suas perdas.

Abaixo segue a cotação dos últimos 6 meses da Game Stop:

Todo esse movimento só foi possível porque as ações de Game Stop estavam com um percentual de vendas próximo de 152% de short interest (vendidos na posição) perante o seu valor de mercado, como podemos ver abaixo…

A atenção para as ações da Game Stop foi tanta, que ela chegou a ter o maior volume negociado da Bolsa Americana e um dos maiores volumes em apenas uma ação no mundo todo em apenas um dia, no caso, cerca de US$ 20 bilhões. Como comparativo, todo o mercado de ações brasileiro negocia cerca de US$ 5,6 bilhões ou cerca de R$ 30 billhões diários, resultando em 4x maior volume de negociação em apenas uma ação americana, sendo maior que toda a negociação de ações no Brasil!

A história se repete..

Alguns dias depois do movimento em Game Stop, os investidores da Reddit, a rede social em que foi iniciado o movimento dos sardinhas, começa a articular o mesmo procedimento em outras ações de empresas em dificuldades que estariam com alto percentual de ações alugadas, favorecendo o movimento similar de short squeeze ocorrido anteriormente. No caso de AMC, tivemos na verdade um favorecimento a um grande investidor, o Silver Lake Partners, que realizou aportes em 2018 na ordem de US$ 600 milhões na AMC, que está sediada no Kansas e possui cerca 900 telas de cinema em 358 cinemas na Europa e quase 8 mil telas em 620 cinemas nos Estados Unidos. Em 2020, com o Covid e fechamento dos cinemas no mundo todo, o valor de mercado de AMC caiu 70% e as ações passaram a valer cerca de US$ 2,20 no início de 2021.

Pois bem, no final de janeiro, a Silver Lake com a alta recente das ações de AMC, cujo investimento estava em queda, acabou tornando o prejuízo em lucro e em documento recente na SEC (o xerife do mercado financeiro americano) mostrou que as vendas chegaram a uma receita de  US$ 730 milhões, nada mal para alguém que tinha colocado US$ 600 milhões em 2018, estava com queda de 70% em 2020 e agora realizou uma receita de vendas acima do que tinha alocado em 2018, mesmo com a continuação do Covid e o fechamento ainda de parte de seus cinemas..

E no Brasil, temos nossa versão Game Stop tupiniquim..

Depois do evento Game Stop acontecer nos EUA, temos a versão brasileira de tentativa de short squeeze com ações “amassadas e queridinhas” com as ações de IRB que em apenas um dia acabou subindo 17%. O fato é que dificilmente teremos, a meu ver, algo de impacto tão grande quanto o ocorrido nos EUA, porque aqui, o percentual de ações alugadas está em 10%, bem abaixo dos 150% de Game Stop, o que diminui a probabilidade de um movimento de recompra de suas ações.

Mercado de ações no Brasil em queda…

Durante a primeira quinzena do mês tivemos uma continuação do movimento de alta visto durante todo o segundo semestre de 2020, mas que recentemente tivemos uma correção e até descolamento do mercado de ações americano. Essa correção recente acredito que seja pelo momento político de que estamos passando, em um início de rumor sobre um possível impeachment de Bolsonaro (o que acredito que não ganhará força, mesmo com uma das menores aprovações históricas de seu governo), aumento de gastos e o não andamento de questões como privatização de Correios e Eletrobrás, que perdeu força recentemente com a saída de seu presidente para a Br Distribuidora.

Além disso, em pesquisa recente da Consultoria LCA, mostra que se 70% da população estiver vacinada até julho de 2021, o potencial de aumento no PIB será de cerca de R$ 150 bilhões a mais, aumentando o PIB em cerca de 2%, para 5,5% em vez dos 3,5% previstos.

Quanto a questão de vacinação contra o Covid, o número de doses administradas vêm crescendo em termos de rapidez, porém temos que lembrar que o País tem uma população grande comparada com países como França, Alemanha, Espanha e Itália. Esse movimento pode ser visto abaixo..

Outro ponto importante do mercado de ações é o Preço-Lucro Forward que estaria na média de negociação atualmente, segundo o Itau BBA..

Outro ponto importante é a entrada do capital estrangeiro que foi recorde, chegando a R$ 23 bilhões no mês de janeiro, repetindo a continuação do movimento de novembro e dezembro visto no mercado. O Brasil ainda está com um percentual muito abaixo do pico de investimento em mercados emergentes, atualmente está em 6% do total investido nesses mercados, cerca de 30% do total investido entre 2009 e 2010…

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