IPO: O que é e como funciona a estreia de uma empresa na Bolsa

IPO é a sigla para “Initial Public Offering”, ou em português, Oferta Pública Inicial.

O IPO é um processo pelo qual uma empresa privada oferta suas ações ao público pela primeira vez, tornando-se uma empresa de capital aberto.

Isso significa que as ações da empresa, a partir desse momento, podem ser compradas e vendidas livremente por investidores no mercado de ações.

Os investidores que compram ações durante um IPO têm a oportunidade de se tornarem acionistas da empresa e potencialmente lucrar com o aumento do valor das ações, embora devam considerar também que enfrentem os riscos associados aos investimentos em ações.

O que é IPO?

O IPO é um evento financeiro que envolve a venda de ações de uma empresa a investidores públicos pela primeira vez.

Isso permite que a empresa arrecade capital para financiar seu crescimento, pagar dívidas ou para outros fins corporativos, enquanto os investidores têm a oportunidade de comprar ações da empresa e se tornar acionistas.

O processo de IPO geralmente envolve várias etapas. Uma vez que o IPO é concluído e as ações são negociadas publicamente, a empresa acaba acessando uma fonte adicional de capital, oriundo justamente da venda de parte das ações da companhia para o público.

Esse modelo acaba sendo uma fonte alternativa de captação de recursos para que a empresa possa se financiar, inclusive, pode ser considerada uma fonte mais “barata”.

O processo de “IPO” se assemelha ao processo de “Follow On”, onde a empresa busca recursos via oferta de ações. No IPO é considerada a primeira oferta de ações ou “Oferta Pública Inicial, já no “Follow On” estamos falando de uma “oferta subsequente.

O que envolve o processo de abertura de capital?

No Brasil, para que a empresa passe a ser listada na B3, é necessário passar por um procedimento complexo que envolve várias etapas e requisitos regulatórios.

Decisão pela abertura de capital 

A empresa decide que deseja abrir o capital e tornar-se uma empresa de capital aberto.

Essa, sem dúvidas é uma das decisões mais importantes e igualmente complexa que pode ser tomada por uma empresa. Aqui estamos falando de uma alteração significativa na composição acionário, na estrutura organizacional e no posicionamento da empresa no mercado.

Os controladores devem considerar que a partir da abertura de capital, as responsabilidades da empresa aumentam.

Passa a ser necessário a divulgação periódica de informações da empresa ao mercado, a decisões passam a ser compartilhadas com demais acionistas, a exposição a mídia tende a aumentar e isso significa mais responsabilidade e a precificação da empresa passa a estar suscetível a condições de mercado.

Requerimentos para abertura de capital

Para que a empresa consiga abrir capital é necessário que ela cumpra algumas exigências legais e institucionais impostas pela Lei das S.A. (Lei nº6404/76),

Além disso, é necessário que a empresa realize registro na Categoria A na Comissão de valores mobiliários, bem como a adesão a um dos segmentos de listagem da B3.

Alguns dos principais requerimentos são: ser uma sociedade constituída sob a forma de S.A.; ter 3 anos de demonstrações financeiras auditadas por auditor independente registrado na CVM, ser auditado desde o início para empresa com menos de 3 anos; designar diretor de RI estatutário; possuir conselho de administração; identificar segmento de listagem e realizar o pedido de listagem e de admissão à negociação na B3;

Players Envolvidos

O processo de IPO alguns agentes, sendo alguns deles, os bancos de investimentos, escritórios de advocacia, auditores, consultores, bolsa de valores e a Comissão de Valores Mobiliários.

Coordenadores da Oferta

A oferta pública é conduzida por uma instituição financeira autorizada a distribuir valores mobiliários. Na oferta, há um “Coordenador Líder” que normalmente trabalha com outras instituições financeiras com objetivo de atingir uma maior capacidade na distribuição, visando atingir um público variado de investidores.

O Coordenador Líder define junto à companhia as características do IPO, como volume de recursos a ser captado, composição entre oferta primária e secundária, determinação do período da oferta, valuation e definição da faixa de preço, marketing da oferta, plano de distribuição da emissão e precificação e alocação da oferta.

Pool de Distribuição

É composto por participantes como, corretoras, distribuidoras ou outras instituições que se habilitam a compor o esforço da distribuição para investidores de varejo.

Assessores Jurídicos

Há os assessores jurídicos da companhia, que auxiliam nas questões societárias da oferta, na preparação do pedido de registro de companhia aberta, na listagem, na documentação da oferta e outros aspectos que podem surgir no decorrer do processo.

Além dos advogados da empresa, há os advogados contratados pelos coordenadores que realizam a diligência sobre a organização e negociam os contratos da oferta pelos bancos.

Auditores Independentes

Os auditores independentes possuem a função de auditar e revisar as demonstrações financeiras da companhia, bem como verificar se as informações financeiras postas na oferta estão corretas.

O objetivo aqui é mitigar o risco de divulgação de informações divergentes da realidade da companhia.

B3

A bolsa de valores é responsável pelo processo de listagem, admissão á negociação e responsável pela liquidação da oferta.

Além disso, atua junto à companhia e bancos no processo de controle dos fluxos de pedido de reserva na oferta, na simulação de preços e na alocação definitiva.

CVM

A Comissão de Valores Mobiliários e o órgão regulador e fiscalizador do mercado de capitais, portanto, ele é o responsável por conceder registro de emissor e da oferta.

O processo de IPO na prática

Após a empresa analisar, planejar e optar pela abertura de capital é o momento em que ela está apta a começar o processo.

Registro do Emissor e de admissão a listagem

Para que uma empresa possa realizar a oferta de valores mobiliários, ela deve registrar-se na CVM como companhia aberta.

O processo do Registro de Emissor ocorre inicia a partir da preparação de diversos documentos e informação que devem ser submetidas à CVM e a B3, onde ambas podem realizar exigências de alterações que devem ser cumpridas para obter o registro.

Os principais documentos necessários são o formulário de referência, estatuto social, acordo de acionistas, formulário cadastral e as demonstrações financeiras auditadas.

Registro da Oferta Pública e admissão a negociação

O processo de registro de Oferta Pública, assim como no Registro do emissor, ocorre a partir da preparação de diversos documentos que serão analisados tanto pela CVM como pela B3. Ambas podem realizar comentários e exigências de alterações para que a obtenção do registro ocorra.

Dentre os principais documentos exigidos nesse processo estão o prospecto, o contrato de distribuição, anúncios e avisos aplicáveis e demais contratos, como, contratos de empréstimo de ações, de estabilização, de lock-up agreements e o contrato de formador de mercado.

Pilot Fishing

O Pilot Fishing é um jargão utilizado no mercado financeiro que representa a primeira abordagem da empresa junto aos investidores. Normalmente ocorre após o arquivamento da oferta na CVM e representa uma discussão inicial da tese de investimento da companhia.

Portanto, o Pilot Fishing é o momento em que a empresa tem como objetivo engajar investidores relevantes, testar a tese de investimento e coletar feedbacks.

Investor Education

O Investor Education são reuniões realizadas entre analistas e investidores relevantes com objetivo de avaliar o nível de interesse. Ocorre entre o primeiro arquivamento da oferta na CVM e o Roadshow.

Roadshow

O Roadshow é o momento em que ocorre a apresentação da companhia e da oferta pública para diferentes investidores. O objetivo é gerar demanda para a oferta e converter o engajamento em ordens de participação na oferta.

O Roadshow ocorre após a divulgação do Aviso ao Mercado e do Prospecto Preliminar. Normalmente são diversas apresentações, e essas se estendem até uma data limite próxima ao fim do período de reservas e ao Bookbuilding.

Formação de preço

A Formação de Preço nas ofertas públicas iniciais, ocorre a partir da divulgação do Prospecto Preliminar da Oferta, onde é indicado uma faixa e preço com valores mínimo e máximo.

Como estamos falando de uma oferta pública inicial não existe preço de referência para ação, portanto, é estipulado essa faixa de preço a partir do valuation da empresa.

Esse intervalo de preço serve como referência para as interações de participação da oferta.

Porém, o preço é definido por meio do Bookbuilding. Esse processo determina o preço do IPO por meio da relação entre a demanda e o preço que os investidores estão dispostos a pagar pelo ativo.

Capital Aberto

Após o IPO, a empresa torna-se uma empresa de capital aberto e deve cumprir obrigações regulatórias contínuas, como divulgar resultados financeiros trimestrais, realizar assembleias de acionistas e cumprir as regras de governança corporativa.

Importância do IPO

O IPO é uma etapa importante na vida de uma empresa e tem várias implicações e importâncias significativas.

Acesso a capital para financiamento de crescimento e expansão

Uma das principais razões para realizar um IPO é levantar capital. Ao vender ações ao público, a empresa arrecada fundos que podem ser usados para financiar seu crescimento, investir em novos projetos, pagar dívidas existentes ou para outros fins corporativos.

Esse acesso a capital adicional pode ser crucial para expandir os negócios e aproveitar oportunidades de crescimento.

Com o acesso a mais capital e um perfil público mais alto, a empresa pode ter a capacidade de crescer e escalar seus negócios mais rapidamente do que poderia como empresa privada.

 Aumento da visibilidade e reputação da empresa

Tornar-se uma empresa de capital aberto aumenta a visibilidade e o reconhecimento da marca. Isso pode atrair mais clientes, parceiros de negócios e talentos para a empresa, fortalecendo sua posição no mercado.

O processo de IPO geralmente requer que a empresa siga padrões mais rigorosos de governança corporativa e divulgação financeira. Isso ajuda a criar confiança entre investidores e aumenta a transparência nas operações da empresa.

Liquidez para acionistas existentes

O IPO permite que os acionistas existentes, como fundadores, investidores e funcionários com ações, transformem sua participação em ações em dinheiro. Isso proporciona liquidez para esses acionistas, permitindo que realizem o valor de seus investimentos.

Valorização e avaliação da empresa

O IPO pode valorizar a empresa de forma mais transparente, uma vez que o preço das ações é determinado pelo mercado. Isso pode criar um mecanismo para a empresa ser avaliada com base em métricas de mercado e fundamentos financeiros.

Exemplos de IPOs bem-sucedidos

IPOs bem-sucedidos (Ofertas Públicas Iniciais) são aqueles em que as empresas conseguem levantar capital significativo no mercado de ações e, ao mesmo tempo, mantêm ou aumentam o valor de suas ações após a listagem

Intelbras

Um exemplo recente na Bolsa no Brasil foi o IPO da Intelbras, empresa catarinense que oferece soluções em segurança, redes, comunicação e energia concluiu seu IPO na B3 em fevereiro de 2021 e captou cerca de R$ 1,3 bilhão.

A Oferta foi realizada nos termos da ICVM 400 e foi coordenada pelo BTG Pactual (Coordenador Líder), Citi, Itaú BBA e Santander.

Os recursos captados tinham como objetivo realizar aquisições, expandir a capacidade produtiva, realizar investimentos em serviços de software e hardware e projetos de expansão comercial.

Segundo o CEO da empresa, Altair Silvestri, ao longo do processo foram mais de 150 reuniões com investidores e diversos encontros com bancos, além de inúmeros documentos e relatórios enviados aos reguladores.

Empresas pelo mundo

A Alphabet, empresa-mãe do Google realizou seu IPO em 2004, arrecadando cerca de US$ 1,7 bilhão. Desde então, suas ações tiveram um desempenho notável, tornando-se uma das empresas mais valiosas do mundo.

O IPO da Amazon ocorreu em 1997, levantando cerca de US$ 54 milhões. Embora a empresa tenha enfrentado desafios no início, seu crescimento constante ao longo dos anos fez com que as ações se valorizassem significativamente.

Considerações finais

O processo de IPO é complexo, e o sucesso depende de muitos fatores, incluindo as condições de mercado e a atratividade da empresa para investidores.

Como vimos, a empresa ao abrir capital na bolsa de valores aumenta sua visibilidade, tende a melhorar sua reputação, proporciona liquidez aos acionistas e de certa forma pode levar a uma valorização e avaliação mais positiva da empresa.

Com certeza, realizar o IPO é um marco importante na vida de uma empresa, além do que já pontuamos, esse processo proporciona acesso a capital adicional e a oportunidade de crescimento e desenvolvimento.